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毛外公稳步走高,逢低布局RMB升值概念股

2019-09-30 作者:关于财经   |   浏览(190)

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美元指数连跌5个月失守93关口,人民币升值预期逐渐升温:近日美元指数大幅走弱,7月贬值2.95%至92.8,美元指数已连跌5个月,回吐特朗普当选后的所有涨幅,今年累计贬值9.3%。特朗普税改、基建计划受阻以及美国经济复苏不及预期下,美联储12月及2018年1月加息概率滑落至50%以下。7月中美10年期国债利差相较6/6日年内高点149bp小幅回落至132bp,不过人民币汇率仍维持强势,今年累计升值3.5%至6.72附近。自5月底央行新增人民币逆周期调节因子, 5月、6月、7月月底均出现拉升,分别升值780、650、300个基点,美元指数走弱以及中国经济稳中向好有望推动人民币升值预期逐渐升温。

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    航空业进入旺季行情客座率提升,美元走弱利好对外负债型企业: 航空板块由于拥有较高美元借款占比,人民币升值将有利于利息支出造成的汇兑损失减少,南方、东方、国航在2016年均遭受超30亿元汇兑损失,若人民币贬值1%,当期净利润对于汇率变动敏感幅度分别为18.3%%、16.1%%、11.8%。上半年中国航空客运市场实现较快增长,国内航线完成旅客运输量2.37亿人,同比增长14.2%,增速较一季度提高0.1个百分点,较去年同期大幅升5.1个百分点。国内航班客座率是84.9%,比去年提高1.6个百分点,亦创下同期最好水平。8月暑期旅游季来临,随着国际油价低迷、人民币走势强势,航空业进入旺季行情。

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    造纸集中度提高价格上涨,资源进口型企业产能收缩加剧:造纸为仅次于石油和钢材的第三大用汇商品,行业80%成本依赖纸浆进口。自从国家提出淘汰落后产能,近5年共缩减造纸产能3700万吨,生产企业从一万多家逐步降至2016年的6704家。年初环保部发布排污许可证新规,全国仅一半不到造纸企业获得许可证。环保督查加剧产能收缩,叠加行业集中度提升,推动造纸业迎来涨价潮,目前瓦楞纸已涨至3934元/吨,相较4月上旬增长近4成。岳阳林纸(5.2倍)、太阳纸业(1.5倍)、晨鸣纸业(0.9倍)今年上半年净利润同比预增均接近翻倍。另外,化工、有色金属、钢铁行业中部分企业成本端原物料亦依赖于进口,叠加产业环保督查限产、去产能力度加大,推动化工与有色金属供给端产能收缩超预期,集中度提升助力行业呈现强者恒强格局。

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    美元走弱影响企业汇兑损益,逢低布局人民币升值概念股:2016年两市共566家公司存在以美元计价的外债,扣除美元存款后,其中193家持有美元净负债。中国石油以920亿元净负债位居榜首,不过大量海外资产对冲汇兑损失并减弱汇率敏感性。另外,合计726家公司在2016年受美元兑人民币汇率贬值6.1%拖累而出现汇兑损失,其中中国国航、东方航空、南方航空三家公司汇兑损失位居前列,均超30亿元。综合考虑2015、2016年上市公司汇兑损益,以及净利润与营收对于人民币汇率的敏感性,航空运输、造纸、化工(玻纤、涤纶、纯硷、氯硷)以及有色金属(铜、铝、锌、其他稀有小金属)、钢铁等资源类行业将受益于美元指数走弱与人民币升值。建议逢低布局具备持续涨价预期,受益于今年汇兑损失减少且估值合理的造纸、化工与有色金属小品种,以及对外负债型航空企业。

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  2016年美元走强,而今年美元和人民币的走势反转,将如何影响A股的上市公司?

  人民币今年的走势与去年截然不同,去年年初人民币对美元汇率中间价报6.52,此后一路下跌至年末的6.95。今年以来人民币逐步走强,从年初人民币对美元汇率中间价报6.96到8月4日以6.72收盘。若人民币持续走强,去年遭受巨额汇兑损失的公司,今年或许能享受汇兑收益。

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  银行外汇人员表示,今年人民币走强主要有两方面原因,一是今年以来国家发布了一系列的政策加强资本管控。二是美元指数走弱,美联储6月加息后市场对再次加息的预期减弱,而欧盟加息的预期加强。

  数据宝查阅了2016年上市公司的汇兑损益,梳理了汇兑损失最多的100家公司和汇兑收益最多的100家公司。

  美元走弱利好交运股和资源股

  2016年汇兑损失最惨重的100家公司,交通运输、化工、钢铁、有色金属行业最扎堆。14家化工公司、13家交通运输公司、11家钢铁公司、8家有色金属公司遭受汇兑损失。从损失金额来看,交通运输行业、房地产、钢铁行业的汇兑损失最惨重。随着人民币汇率反转,分析师认为今年交通运输和资源类公司将受益。

  13家交通运输公司共遭受139.32亿元汇兑损失,其中三大航空损失金额最大。中国国航、东方航空、南方航空的汇兑损失分别为4.23亿元、3.54亿元、3.27亿元。从行业角度分析,航空业对人民币美元走势最敏感,因为这些公司大部分的支出,石油和飞机租赁均以美元结算,而大部分的售票收入均已人民币结算,因此面对的汇率敞口最大。

  兴业证券认为,中国基本面向好,人民币汇率将逐步趋向新的均衡。随着航空业票价的企稳、对旺季预期的增强,以及油价下跌、人民币汇率回升,航空三季度有望迎来旺季行情。

  资源股方面,去年11家钢铁公司共遭受21.68亿元汇兑损失,14家化工公司共遭受1.9亿元汇兑损失,8家有色金属公司共遭受7.81亿元汇兑损失。许多大宗商品以美元计价,因此大宗商品的价格往往与美元的价格呈负相关。

  今年以来,受供给侧改革和环保政策的影响,许多资源股迅速上涨。美元疲软对大宗商品也有利好作用。中信证券认为,美元指数持续下行短期难以扭转,是推动基本金属价格反弹的主要逻辑。欧洲央行对货币政策收紧的考虑以及美国经济的困境干扰,将长期压制美元运行,一定程度提振大宗商品价格。

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  家电行业或受伤

  2016年汇兑收益最高的100家公司中,电子、建筑装饰、家用电器、机械设备行业最扎堆,分别有12家、11家、10家、10家公司获得汇兑收益。从汇兑收益的金额来看,建筑装饰、家用电器、采掘业的汇兑收益最高。

  值得注意的是,受益于三四线城市商品房销售增加,今年家电行业表现亮眼。但是,这些公司的海外销售额也较高。例如,去年格力电器海外销售额达162.5亿元,占营业收入比重15%,产生汇兑收益37.02亿元。美的集团去年海外销售额达64.01亿元,占营业收入比重为43.49%,产生汇兑收益5.58亿元。

  申万宏源研究报告指出,2016年人民币贬值,家电出口业务毛利率普遍提升明显,美的集团、小天鹅、格力电器出口毛利率同比分别提升4.5%、2.13%、0.53%。原因是人民币贬值,在报表日之前外币兑换成人民币导致营业收入增加,带动毛利率提升。2017年以来随着人民币兑美元升值,外币兑换成人民币收入减少,降低了企业出口业务毛利率。

  电子行业去年也有高额的汇兑收益。海康威视、歌尔股份、深天马去年的汇兑收益分别为3.02亿元、1.76亿元、1.69亿元。2016年以上几家公司的海外销售额占比分别为29.32%、76.65%、49.91%。也就是说,如果美元持续走弱,且这些公司没有使用外汇衍生品,那么这些公司今年的业绩将会因为汇兑损失而大打折扣。

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